杨棉之做什么行业的-皖仪科技独立董事

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杨棉之：男，1969年7月出生，中国国籍，无境外永久居留权，博士学历，财务管理专业，会计学教授。1993年至2017年任安徽大学会计学教授；2018年至今，任中国石油大学（北京）会计学教授；现任公司独立董事。

超额现金的意思就是帐上躺着一笔暂时不用的现金对于新上市的企业，因为刚刚发行IPO，融了一大笔的资，这个钱有可能比原来的权益还多，所以净资产一下子膨胀起来。

这些钱不太可能一下子投入到实体经济中去，固定资产投资会有一个建设过程，建设完还要调试、试生产，所以收益不会很快增加，计算下来，收益水平就会下降。这就是超额现金。

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超额持现的原因：

Keynes提出企业持现是为了满足或有事项、日常经营的需要以及获取有价值的投资机会。从代理理论角度出发，Jensen(1986)提出自由现金流的概念，认为管理层可能会滥用自由现金流导致企业投资效率下降。

价值投资就是实业投资思维在股市上的应用。以获取企业发展、扩大促使股票上涨所产生的收益。价值投资要求投资者必须认清股票的本质概念，买卖股票是买卖公司的股权而不是虚无缥缈的东西。在公司不断创造利润价值的过程中，投资者享受其成果。

Dittmar(2003)发现股东保护较弱的国家，企业持有的现金更多。辛宇(2006)发现企业超额持现绝对值和公司治理情况负相关。杨景岩(2012)发现高管权力越大，企业现金持有水平越高，相应持现价值越低。

关于企业超额持现是否适用代理成本理论，也有学者认为企业超额持现是出于成本权衡角度。Han (2007)研究发现大多数企业都面临融资困难，拥有稳定可持续的现金流能降低企业面临的融资不足风险。祝继高(2009)研究发现货币政策趋于从紧时，外部融资约束增强，企业会提高持现水平。

持有超额现金的结果：

根据传统决策观点，企业超额持现时，管理者可能会为谋取私利滥用该部分现金，损害公司价值。Pinkowitz (2006)研究发现超额持现的企业中存在高管利用超额现金获取个人利益的情况，造成企业价值降低。

杨棉之和马迪(2012)研究发现民营上市公司投资过度行为和企业的自由现金流正相关。Myers (1984)发现企业超额持现往往可以抓住合适的投资机会，在融资条件较差时规避较高的融资成本。

彭桃英 (2006)实证分析发现超额持现可以帮助企业提高销售业绩。宋常(2012)发现我国超额持现公司盈利能力强且成长性强，同时以管理费用衡量的代理成本较小。

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